В книге рассматривается ряд ключевых вопросов, связанных с использованием метода дисконтирования денежных потоков (ДДП) для оценки эффективности инвестиционных проектов, стоимости имущества и бизнеса, предлагаются альтернативные определения ставки дисконта и подходы к ее выбору, увязанные со стратегией развития фирмы; показывается, что метод ДДП применим только для оценки "малых" проектов и "малого" имущества; обосновывается необходимость дисконтирования детерминированных эквивалентов неопределенных денежных потоков.
Для студентов, аспирантов, преподавателей экономических дисциплин и специалистов в области разработки и оценки эффективности инвестиционных проектов, оценщиков имущества и бизнеса.
Содержание
Предисловие
Введение
Инвестиционные проекты. Основы оценки эффективности
Проекты. Участники проекта. Понятие об эффективности проекта
Денежные потоки проекта
Экономическое окружение инвестора. Финансовые титулы
Методы оценки эффективности проектов и стоимости имущества
Учет риска и неопределенности при оценке эффективности инвестиционных проектов
Ставка дисконта в системе стратегического планирования (детерминированная ситуация)
Ставка дисконта и направления инвестирования
Оптимальная финансовая политика на совершенном рынке. Рыночная ставка дисконта
Оптимизация финансовой политики при несовершенном рынке
Оценка эффективности проектов и стоимости имущества в системе стратегического планирования
Оптимизация операционной деятельности
Оптимизация корпоративных инвестиционных программ
Учет инфляции и платежей в иностранной валюте
Наиболее эффективное использование имущества и различные его стоимости
Модель оценки капитальных активов
Задача оптимизации инвестиционного портфеля
Оптимальный инвестиционный портфель. Теорема разделения
Бета-модель.
Ценовое представление бета-модели и его использование при оценке эффективности проектов и стоимости имущества
Обсуждение исходных предположений бета-модели
Свойства финансовых титулов
Являются ли доходности финансовых титулов случайными величинами?
Влияние налогообложения, операционной деятельности и инфляции
Структура целевой функции
Применимость бета-модели для оценки эффективности малых инвестиционных проектов
Применимость бета-модели для оценки стоимости имущества
Критерии оптимального поведения в условиях неопределенности
"Прямой" учет волатильности доходов
Формализованное описание внешней неопределенности
Критерий ожидаемой полезности
Критерий оптимизма-пессимизма
Стратегическое оценивание эффективности инвестиционных проектов в условиях неопределенности
Оптимизация финансовой политики в условиях неопределенности и базовая ставка дисконта
Оценка эффективности многошаговых проектов
Учет и оптимизация операционной деятельности
Учет спреда
Оценка эффективности проектов и ставка дисконта при критерии оптимизма-пессимизма
Снова об оценке устойчивости проектов
Ставка дисконта и рынок
Подведем итог: Что делать?
Литература
