Entre las propuestas más exitosas de refinanciamiento de deuda pública con la
banca comercial, los acuerdos de tipo Brady han cobrado especial importancia.
No obstante, esta alternativa de negociación continúa siendo poco conocida por
el público, tanto en el plano de su ejecución como en lo referente a los
instrumentos financieros emitidos como parte de su funcionamiento: los
llamados "bonos Brady"
Author(s): Roddy Rivas-Llosa
Series: Documento de Trabajo, 28
Publisher: Universidad del Pacífico (UP) - CIUP
Year: 1997
Language: Spanish
Pages: 161
City: Lima
Tags: Peru
Introducción 11
1. Origen y evolución del plan Brady 13
1.1 La crisis de la deuda externa 13
1.2 Antecedentes: el plan Baker y la propuesta Miyasawa .. . 18
1.2.1 El plan Baker 18
1.2.2 La propuesta Miyasawa 19
1.3 El plan Brady 20
1.3.1 Etapas de planeamiento y ejecución 26
1.3.2 Las clausulas de riesgo compartido 29
2. Un "menú" para los banqueros . 31
2.1 Recompra directa de la deuda (buy-back) 31
2.1.1 Estilos de subasta 35
2.2 Canje por bonos a la par 36
2.3 Canje por bonos con descuento 37
2.4 Canje de deuda por inversión 38
2.5 Canje de intereses 39
2.6 Clausulas de recaptura y sus métodos de indización .... . 40
2.6.1 Producto bruto interno 41
2.6.2 Petróleo . 42
2.6.3 Comercio 42
3. Otros instrumentos del plan Brady 43
3.1 Bonos de dinero nuevo (NMB) 43
3.2 Bonos de conversión de deuda (DCB) 45
3.3 Bonos de reducción de intereses (FLIRB) 46
3.4 Bonos de interés vencido y no pagado 48
3.5 Bonos de capitalización (C-Bonds) . . 49
4. Aplicación del plan Brady 51
4.1 México: los primeros pasos 52
4.1.1 Características de la emisión mexicana 56
4.2 Brasil 61
4.3 Filipinas 73
4.4 Costa Rica '. 79
4.5 Venezuela 83
4.6 Uruguay 92
4.7 Nigeria 96
4.8 Argentina 98
4.9 Jordania 102
4.10 República Dominicana 106
4.11 Bulgaria 109
4.12 Polonia 112
4.13 Ecuador 120
4.14 Panamá . . . 125
5. El caso peruano 126
5.1 Antecedentes 126
5.2 Deuda peruana refinanciada mediante el plan Brady . . . 128
5.3 El menú de opciones propuesto por el Perú 130
5.4 La operación de refinanciamiento 132
6. Inversiones en bonos Brady 135
6.1 El mercado de bonos Brady 135
6.2 Valoración y cálculo de rentabilidades 135
6.2.1 El caso básico: bonos sin garantía 137
6.2.2 Incorporación de garantías . 140
7. Comentarios finales 142
Bibliografía 145
Anexos 149
Anexo No. 1: El funcionamiento de los bonos sin cupones
como garantía 151
Anexo No. 2: Clasificación de riesgo de los bonos Brady ... . 154
Anexo No. 3: Glosario de términos 156