Počela ulaganja

Cover
Počela ulaganja 4. Izdanje
Najčešće korištene oznake
O autorima
Napomena autora
Organizacija 4. izdanja
Pedagoški dijelovi
Dijelovi na kraju poglavlja
Za predavače
Za studente
Online podrška
Zahvale
Kratki sadržaj
Sadržaj
PRVI DIO: ELEMENTI ULAGANJA
1. Poglavlje - Ulaganja: osnove i značajke
1.1. Realna imovina nasuprot financijskoj imovini
1.2. Klasifikacija financijske imovine
1.3. Financijska tržišta i gospodarstvo
Planiranje potrošnje
Raspoređivanje rizika
Razdvajanje vlasništva od upravljanja
1.4. Proces ulaganja
1.5. Tržišta su konkurentna
Međuodnos rizika i prinosa
Efikasna tržišta
1.6. Sudionici
Financijski posrednici
Investicijski bankari
1.7. Tržišta i struktura tržišta
Tržišta s izravnim pristupom
Brokerska tržišta
Dilerska tržišta
Aukcijska tržišta
1.8. Najnoviji trendovi
Globalizacija
Sekuritizacija
Financijski inženjering
1.9. Kratki pregled teksta
Sažetak
2. Poglavlje - Financijska tržišta i instrumenti
2.1. Tržište novca
Trezorski zapisi
Bankovni diskontirani prinosi
Potvrde o depozitu
Komercijalni zapisi
Bankovni akcepti
Eurodolari
Repo i privatni repo
Brokerski opozivi
Savezni fondovi
LIBOR tržište
Prinosi na instrumentima novčanog tržišta
2.2. Tržište kapitala s fiksnim prinosom
Trezorske note i obveznice
Dug saveznih agencija
Municipalne obveznice
Korporativne obveznice
Hipoteke i hipotekarne vrijednosnice
2.3. Dionice
Redovne dionice kao vlasnički udio
Karakteristike redovnih dionica
Izvještaji s tržišta dionica
Povlaštene dionice
2.4. Indeksi tržišta dionica i tržišta obveznica
Indeksi tržišta dionica
Dow Jones Averages
Standard & Poor's Indeksi
Ostali indeksi vrijednosti američkog tržišta
Indeksi jednakih pondera
Indeksi stranih i međunarodnih tržišta kapitala
Pokazatelji tržišta obveznica
2.5. Tržišta derivata (financijskih izvedenica)
Opcije
Futures-ugovori
Sažetak
3. Poglavlje - Kako se trguje vrijednosnicama
3.1. Kako poduzeća izdaju vrijednosnice
Investicijsko bankarstvo
Registracija na polici
Prva javna ponuda
3.2. Gdje se trguje vrijednosnicama
Sekundarno tržište
OTC-tržište
Treća i četvrta tržišta
Nacionalni tržišni sustav
3.3. Trgovanje na burzama
Sudionici
Vrste naloga
Specijalisti i izvršenje trgovanja
Prodaja u blokovima
SuperDot sustav
Namira (poravnanje)
3.4. Trgovanje na OTC-tržištu
Struktura tržišta u drugim zemljama
3.5. Troškovi trgovanja
3.6. Kupnja na marginu
3.7. Kratke prodaje
3.8. Regulacija tržišta vrijednosnica
Samoregulacija i pokazatelji obustave trgovanja
Trgovanje povlaštenim informacijama
Sažetak
4. Poglavlje - Uzajamni investicijski fondovi i ostale investicijske kompanije
4.1. Investicijske kompanije
4.2. Vrste investicijskih kompanija
Neupravljani investicijski fondovi
Upravljane investicijske kompanije
Druge investicijske organizacije
4.3. Uzajamni fondovi
Politike ulaganja
Kako se prodaju fondovi
4.4. Troškovi ulaganja u uzajamne fondove
Struktura naknade
Naknade i prinosi uzajamnih fondova
4.5. Oporezivanje dohodaka od ulaganja u uzajamne fondove
4.6. Performanse ulaganja uzajamnih fondova: Prvi pogled
4.7. Informacije o uzajamnim fondovima
Sažetak
5. Poglavlje - Ulagači i proces ulaganja
5.1. Ulagači i ciljevi
Individualni ulagači
Profesionalni ulagači
Mirovinski fondovi
Društva za životno osiguranje
Druga osiguravajuća društva
Banke
Zaklade
5.2. Ograničenja ulagača
Likvidnost
Horizont ulaganja
Propisi
Važnost poreza
Jedinstvene potrebe
5.3. Ciljevi i ograničenja različitih ulagača
Ciljevi
Ograničenja
5.4. Politike ulaganja
"Top-down" politika za institucionalne ulagače
Aktivna nasuprot pasivnoj politici
5.5. Porezi i strategija ulaganja
Korištenje poreznih zaklona
5.6. Praćenje i revizija portfelja
Sažetak
DRUGI DIO: TEORIJA PORTFELJA
6. Poglavlje - Rizik i prinos: povijest i budućnost
6.1. Stope prinosa
Izračunavanje prinosa u višestrukim razdobljima
Uobičajeni standardi objavljivanja stopa prinosa
6.2. Rizik i premije rizika
Analize scenarija i distribucija vjerojatnosti
Premije rizika i odnos prema riziku
6.3. Povijesni podaci
Zapisi, obveznice i dionice 1926. - 1998.
6.4. Inflacija i realne stope prinosa
Ravnotežna nominalna kamatna stopa
6.5. Alokacija imovine između rizičnih i nerizičnih portfelja
Rizična imovina
Nerizična imovina
Očekivani prinos i rizik portfelja
Pravac alokacije kapitala
Tolerancija rizika i alokacija imovine
6.6. Pasivne strategije i pravac tržišta kapitala
Povijesni podaci i pravac tržišta kapitala
Prednosti i nedostaci pasivnog ulaganja
Sažetak
7. Poglavlje - Efikasna diversifikacija
7.1. Diversifikacija i rizik portfelja
7.2. Alokacija između dviju rizičnih imovina
Kovarijanca i korelacija
Upotreba povijesnih podataka
Tri pravila za portfelje koji se sastoje od dviju rizičnih imovina
Međuovisnost rizika i prinosa portfelja koji se sastoje od dviju rizičnih imovina
Odabir portfelja prema riziku i prinosu
7.3. Optimalni rizični portfelj s nerizičnom imovinom
7.4. Efikasna diversifikacija više vrsta rizične imovine
Efikasna granica rizične imovine
Izbor optimalnog rizičnog portfelja
Preferirani cjeloviti portfelj i teorem o odvojenosti
7.5. Jednofaktorski model tržišta
Karakteristike indeksnog modela
Statistički i grafički prikaz indeksnog modela
Diversifikacija na jednofaktorskom tržištu vrijednosnica
Sažetak
Dodatak: Zabluda o vremenskoj diversifikaciji
8. Poglavlje - Model vrednovanja imovine na tržištu kapitala i teorija arbitražnog vrednovanja
8.1. Potražnja za dionicama i ravnotežne cijene
Sigmina potražnja za dionicama
Potražnja indeksnog fonda za dionicama
Ravnotežne cijene i model vrednovanja imovine na tržištu kapitala
8.2. Model vrednovanja imovine na tržištu kapitala
Zašto će svi ulagači posjedovati tržišni portfelj?
Pasivna strategija ulaganja je efikasna
Premija rizika tržišnog portfelja
Očekivani prinosi pojedinačnih vrijednosnica
Pravac tržišta vrijednosnica
Primjene modela CAPM
8.3. CAPM i indeksni modeli
Indeksni model, ostvareni prinosi i veza između očekivanog prinosa i bete
Izvođenje indeksnog modela
CAPM i indeksni model
Izračunavanje beta
8.4. CAPM i stvarni svijet
8.5. Teorija arbitražnog vrednovanja
Arbitražne prilike i zarade
Dobro diversificirani portfelji i teorija arbitražnog vrednovanja
APT i CAPM
Višefaktorsko poopćenje APT-a i CAPM-a
Sažetak
9. Poglavlje - Teorija efikasnosti tržišta
9.1. Slučajni hodovi i teorija efikasnosti tržišta
Konkurencija kao izvor efikasnosti
Oblilci tržišne efikasnosti
9.2. Posljedice koje ostavlja EMH na politiku ulaganja
Tehnička analiza
Fundamentalna analiza
Aktivno nasuprot pasivnom upravljanju portfeljem
Svrha upravljanja portfeljem na efikasnim tržištima
9.3. Jesu li tržišta efikasna?
Pitanja
Testovi predvidivosti prinosa dionica
Pokazatelji tržišnih kretanja
Strategije portfelja i tržišne anomalije
Nakon svega, jesu li tržišta efikasna?
Sažetak
TREĆI DIO: VRIJEDNOSNICE S FIKSNIM DOHOTKOM
10. Poglavlje - Cijene i prinosi obveznica
10.1. Karakteristika obveznica
Trezorske obveznice i zapisi
Korporacijske obveznice
Povlaštene dionice
Ostali domaći izdavatelji
Međunarodne obveznice
Promjene na tržištu obveznica
10.2. Rizik neizvšenja obveze
Junk-obveznice
Čimbenici sigurnosti obveznica
Obveznički ugovori
10.3. Određivanje cijena obveznica
10.4. Prinosi obveznica
Prinos do dospijeća
Prinos do opoziva
Prinos do dospijeća i rizik neizvšenja obveze
Realizirani ukupni prinos nasuprot prinosu do dospijeća
Prinos do dospijeća nasuprot prinosu u razdoblju ulaganja
10.5. Kretanje cijene obveznica
Obveznice bez kupona
Prinosi nakon oporezivanja
10.6. Krivulja prinosa
Teorija očekivanja
Teorija preferencije likvidnosti
Teorija segmentacije tržišta
Sažetak
11. Poglavlje - Upravljanje ulaganjima s fiksnim dohotkom
11.1. Kamatni rizik
Kamatna osjetljivost
Trajanje
Što određuje trajanje?
11.2. Pasivno upravljanje obveznicama
Imunizacija
Usklađivanje novčanih tokova
11.3. Konveksnost
11.4. Aktivno upravljanje obveznicama
Izvori moguće dobiti
Analiza horizonta
Uvjetna imunizacija
Primjer strategije ulaganja u vrijednosnice s fiksnim dohotkom
11.5. Swapovi kamatnih stopa
Sažetak
ČETVRTI DIO: ANALIZA VRIJEDNOSNICA
12. Poglavlje - Makroekonomska analiza i analiza djelatnosti
12.1. Globalno gospodarstvo
12.2. Nacionalno gospodarstvo
Bruto domaći proizvod
Zaposlenost
Inflacija
Kamatne stope
Proračunski deficit
Utjecaj očekivanja
12.3. Kamatne stope
12.4. Šokovi ponude i potražnje
12.5. Politika savezne vlade
Fiskalna politika
Monetarna politika
Politika ponude
12.6. Gospodarski ciklusi
Gospodarski ciklus
Ekonomski pokazatelji
12.7. Analiza djelatnosti
Definiranje djelatnosti
Osjetljivost na gospodarski ciklus
Životni ciklusi djelatnosti
Struktura i performanse djelatnosti
Sažetak
13. Poglavlje - Vrednovanje dionica
13.1. Metode vrednovanja bilance
13.2. Intrizična vrijednost nasuprot tržišnoj cijeni
13.3. Modeli diskontiranja dividendi
DDM model konstantnog rasta
Cijene dionica i prilike za ulaganje
Životni ciklusi i višestupanjski modeli rasta
13.4. Odnosi cijene i dobiti
Odnos cijena - dobiti i mogućnosti rasta
Odnosi P/E i rizik dionice
Zamke u P/E analizi
Kombiniranje P/E analize i DDM-a
Ostali komparativni pokazatelji vrijednosti
13.5. Agregatno tržište dionica
Sažetak
14. Poglavlje - Analiza financijskih izvještaja
14.1. Temeljni financijski izvještaji
Račun dobiti i gubitka
Bilanca
Izvještaj o novčanim tokovima
14.2. Računovodstvena nasuprot ekonomskoj dobiti
14.3. Profitabilnost dioničarske glavnice
Povijesni nasuprot budućem ROE
Financijska poluga i ROE
14.4. Analiza financijskih pokazatelja
Raščlanjivanje ROE-a
Obrtaj i ostali pokazatelji aktivnosti
Pokazatelji likvidnosti i pokrića
Pokazatelji koji se zasnivaju na tržišnoj cijeni
14.5. Primjer analize financijskih izvještaja
14.6. Problemi kod usporedbe
Vrednovanje zaliha
Amortizacija
Inflacija i troškovi kamata
Međunarodni računovodstveni standardi
Računovodstvo u uvjetima inflacije
14.7. Ulaganje na osnovi fundamentalnih pokazatelja: Grahamova metoda
Sažetak
15. Poglavlje - Tehnička analiza
15.1. Tehnička analiza
15.2. Čartizam
Down-teorija
Ostale čartističke metode
Upozorenje
15.3. Tehnički pokazatelji
Pokazatelji raspoloženja
Tok sredstava
Tržišna struktura
15.4. Value Lineov sustav
15.5. Može li tehnička analiza imati uspjeha na efikasnim tržištima?
Samouništavajući obrazci
Moderni pogled na tehničku analizu
Sažetak
PETI DIO: FINANCIJSKE IZVEDENICE: OPCIJE I TERMINSKI UGOVORI (FUTURES)
16. Poglavlje - Tržište opcijama
16.1. Opcijski ugovor
Trgovanje opcijama
Američke i europske opcije
Opcijska klirinška kuća
Ostale uvrštene opcije
16.2. Vrijednost opcije i dospijeće
Call-opcije
Put-opcije
Opcije u odnosu na ulaganje u dionice
Opcijske strategije
Collar
16.3. Vrijednosnice slične opcijama
Opozive obveznice
Konvertibilne vrijednosnice
Waranti
Osigurani krediti
Eksterno financirana glavnica i rizični dug
16.4. Egzotične opcije
Azijske opcije
Granične opcije
Lookback-opcije
Valutne opcije
Binarne opcije
Sažetak
17. Poglavlje - Vrednovanje opcija
17.1. Vrednovanje opcija: uvod
Intrizična i vremenska vrijednost
Odrednice vrijednosti opcija
17.2. Binomno vrednovanje opcija
Dvostrano vrednovanje opcija
Poopćenje dvostranog pristupa
17.3. Black-Scholesovo vrednovanje opcija
Black-Scholesova formula
Odnos put-call pariteta
Vrednovanje put-opcije
17.4. Primjena Black-Scholesove formule
Pokazatelji zaštite i Black-Scholesova formula
Osiguranje portfelja
17.5. Empirijski dokazi
Sažetak
18. Poglavlje - Futures-tržišta
18.1. Futures-ugovori
Osnove futures-ugovora
Postojeći ugovori
18.2. Mehanizmi trgovanja na futures-tržištima
Klirinška kuća i otvorena pozicija
Svođenje na tržišnu vrijednost i marginalni račun
Novac u odnosu na stvarnu isporuku
Propisi
Oporezivanje
18.3. Strategije futures-tržišta
Zaštita i špekulacija
Bazni rizik i zaštita
18.4. Odrednice futures-cijena
Teorem spot-futures pariteta
Spread
18.5. Financijski futuresi
Futuresi na dionički indeks
Kreiranje sintetičke dioničke pozicije
Indeksna arbitraža i sat trostrukog uroka
Futuresi na stranu valutu
Futuresi na kamatne stope
Sažetak
ŠESTI DIO: AKTIVNO UPRAVLJANJE ULAGANJIMA
19. Poglavlje - Ocjenjivanje performansi i aktivno upravljanje ulaganjima
19.1. Prinosi korigirani za rizik
Usporedive grupe
Korekcija rizika
M2 mjera performansi
Odabir ispravne mjere rizika
Korekcije rizika promjenama strukture portfelja
19.2. Tržišno tempiranje
19.3. Metode raščlanjivanja performansi
Odluke o alokaciji imovine
Odluke o odabiru sektora i vrijednosnica
Zbrajanje doprinosa svih komponenata
19.4. Privlačnost aktivnog upravljanja
19.5. Ciljevi aktivnih portfelja
19.6. Tržišno tempiranje
Vrednovanje tržišnog tempiranja kao opcije
Vrijednost nesavršenog prognoziranja
19.7. Odabir vrijednosnica: Treynor-Blackov model
Pregled Treynor-Blackova modela
Performanse portfelja
Sažetak
20. Poglavlje - Međunarodna diversifikacija
20.1. Međunarodna ulaganja
Svjetsko tržište dionica
Međunarodna diversifikacija
Tečajni rizik
Pasivno i aktivno međunarodno ulaganje
Ravnoteža na međunarodnim tržištima kapitala
Sažetak
Dodatak: Ulaganja u alternativne vrste imovine
Nekretnine
Plemeniti metali
Ostala alternativna imovina
Dodaci
A. Literatura
B. Literatura za CFA-zadatke
Pojmovnik
Korisne formule