Mercado financeiro

Falso rosto......Page 2
Página de título......Page 3
Dedicatória......Page 5
Sumário......Page 6
Prefácio......Page 20
Nota à 12a edição......Page 24
1.1 Escassez e rendimentos decrescentes......Page 25
1.1.1 Curva de possibilidade de produção......Page 28
1.2 Formas de organização econômica......Page 30
1.2.1 Os preços e o mercado......Page 31
1.3 Rendas, investimento e poupança......Page 32
1.4 Produto interno e produto nacional......Page 34
1.4.1 Desenvolvimento, crescimento econômico e intermediação financeira......Page 37
1.5 Conceitos e funções da moeda......Page 40
1.5.1 Meios de pagamento e agregados monetários......Page 41
1.5.1.1 “Quase-moedas”......Page 44
1.5.2 Balanço do Banco Central e base monetária......Page 45
1.5.3 Demanda de moeda......Page 47
1.5.4 Criação de moeda pelos bancos......Page 48
1.5.5 Limites ao crescimento dos bancos......Page 49
1.5.6 Concentração bancária......Page 52
1.6 Pensamentos econômicos atuais......Page 53
1.6.1 Keynesianismo......Page 54
1.6.3 Monetarismo......Page 55
1.6.4 Liberalismo econômico......Page 56
1.6.5 Neoliberalismo......Page 57
2.1 Política monetária......Page 59
2.1.1 Recolhimentos compulsórios......Page 60
2.1.2 Operações de mercado aberto......Page 61
2.1.2.1 Mercado primário e mercado secundário......Page 62
2.1.2.2 Dealers......Page 63
2.1.3 Redesconto bancário e empréstimo de liquidez......Page 64
2.2 Política fiscal......Page 65
2.2.1 Dívida pública......Page 66
2.3 Política cambial......Page 70
2.3.1 Câmbio fixo, currency board e câmbio flutuante......Page 71
2.3.1.1 Câmbio spot e câmbio forward......Page 74
2.3.2 Balanço de pagamentos......Page 75
2.3.3 Saldo em conta-corrente......Page 77
2.3.4.1 Plano Brady e Capitalization Bond (C-Bond)......Page 78
2.4 A inflação brasileira......Page 79
2.4.1 Planos econômicos adotados no Brasil......Page 81
2.5 A crise econômica mundial de 2008......Page 84
3 Sistema Financeiro Nacional......Page 89
3.1 Estrutura do Sistema Financeiro Nacional......Page 90
3.2.1 Conselho Monetário Nacional – CMN......Page 93
3.2.2 Banco Central do Brasil – BACEN......Page 94
3.2.4 Banco do Brasil – BB......Page 97
3.2.5 Banco Nacional de Desenvolvimento Econômico e Social – BNDES......Page 98
3.2.5.1 Fundos Administrados do BNDES......Page 99
3.2.6 Caixa Econômica Federal – CEF......Page 100
3.2.7 Secretaria do Tesouro Nacional – STN......Page 101
3.3.1 Instituições financeiras bancárias......Page 102
3.3.2 Instituições financeiras não bancárias......Page 104
3.3.4 Instituições auxiliares......Page 108
3.3.4.1 Clube de Investimento......Page 110
3.4 Composição do SFN proposta pelo Banco Central......Page 111
3.5 Títulos públicos negociados no mercado financeiro......Page 114
3.6 Regulação do mercado financeiro......Page 115
3.7.1 Fundo Monetário Internacional (FMI)......Page 118
3.7.2 Banco Mundial......Page 119
3.7.3 Banco para Pagamentos (Compensações) Internacionais – BIS......Page 120
3.7.4 Banco Interamericano de Desenvolvimento – BID......Page 121
3.7.6 Blocos econômicos......Page 122
4 Mercados Financeiros: Monetário e Crédito......Page 124
4.1 Mercado monetário......Page 125
4.1.1 Sistemas de Custódia e Liquidação de Títulos – Selic e Cetip......Page 126
4.1.2 Títulos públicos......Page 132
4.1.2.1 Principais títulos da dívida pública no Brasil......Page 133
4.1.3 Mercado aberto......Page 136
4.1.4 Atuação dos bancos comerciais no mercado monetário......Page 138
4.1.5 Mercado de títulos de dívida externa......Page 140
4.1.6 Precatórios......Page 141
4.2.1 Intermediação financeira no mercado de crédito......Page 142
4.2.2 Empréstimos de curto e médio prazos......Page 144
4.2.3 Central de Risco de Crédito......Page 150
4.2.4 Rating de Crédito dos bancos......Page 151
4.2.5 Serviços bancários......Page 152
4.2.5.1 Cheques......Page 153
4.2.5.3 Instrumentos de transferência de fundos: DOC e TED......Page 154
4.2.6 Títulos de crédito......Page 155
4.2.7 Descasamento do caixa dos bancos......Page 156
5.1 Mercado de capitais......Page 158
5.2.1 Ações......Page 159
5.2.2 Opções sobre ações......Page 161
5.2.3 Depositary Receipts......Page 162
5.2.4 Brazilian Depositary Receipts......Page 164
5.2.5 Debêntures......Page 166
5.2.6 Letras de câmbio......Page 170
5.2.7 Certificados/recibos de depósitos bancários (CDB/RDB)......Page 171
5.2.8 Caderneta de Poupança......Page 172
5.2.10 Letras imobiliárias......Page 173
5.2.12 Título conversível......Page 174
5.2.13 Letra Financeira (LF)......Page 175
5.3.1 Financiamento de capital de giro......Page 176
5.3.2 Operações de repasses......Page 177
5.3.3 Arrendamento mercantil......Page 178
5.3.4 Oferta pública de ações e debêntures......Page 179
5.3.5 Securitização de recebíveis......Page 180
5.3.6 Mercado de bônus (bonds)......Page 182
5.3.7 Rating das dívidas e bônus de alto risco......Page 184
5.3.9 FGC – Fundo Garantidor de Crédito......Page 186
5.4 Mercado de ouro no Brasil......Page 187
5.5 Mercado Cambial......Page 188
5.5.1 Taxa de câmbio e paridade cambial......Page 190
5.5.2 Taxa de câmbio e a Ptax......Page 192
5.5.4 Taxas internacionais de juros......Page 197
5.5.5 Operações futuras e arbitragem de câmbio......Page 198
5.5.6 Comunidade Econômica Europeia (CEE) e Euro......Page 200
6.1 Taxa linear (proporcional)......Page 202
6.2 Taxa equivalente......Page 203
6.3 Regimes de capitalização de juros: discreto e contínuo......Page 204
6.4 Prazos envolvidos nos juros e taxa efetiva......Page 207
6.5 Taxa por dia útil (taxa over)......Page 209
6.5.1 Taxa overnight do SELIC......Page 210
6.6 Taxa de desconto......Page 211
6.7 Taxa preferencial de juros......Page 212
6.8 Taxa real......Page 213
6.8.1 Taxa de inflação e desvalorização da moeda......Page 215
6.10.1 Médias......Page 216
6.10.2 Mediana e moda......Page 219
6.10.3 Média e mediana......Page 220
6.11.1 Desvio-padrão e variância......Page 221
6.11.2 Volatilidade......Page 222
6.11.3 Coeficiente de variação – CV......Page 224
6.12 Probabilidades......Page 226
6.12.1 Medidas estatísticas aplicadas ao estudo do risco......Page 227
6.13 Distribuição normal......Page 230
6.14 Covariância......Page 233
6.15 Correlação......Page 235
6.15.1 Coeficiente de correlação......Page 237
6.16 Regressão linear......Page 239
7 Juros......Page 241
7.1 Formação dos juros......Page 242
7.1.1 As taxas de juros, as empresas e o governo......Page 243
7.1.3 Comitê de Política Econômica (Copom)......Page 245
7.1.4 Taxa spot e taxa forward......Page 247
7.2 Estrutura Temporal das Taxas de Juros (ETTJ)......Page 249
7.2.1 Teoria das expectativas......Page 252
7.2.2 Teoria da preferência pela liquidez......Page 255
7.2.3 Teoria da segmentação de mercado......Page 257
7.2.4 Arbitragem......Page 258
7.3 Formação do spread bancário......Page 259
7.4 Risco de países emergentes......Page 262
7.5 Taxas de juros do mercado financeiro......Page 263
7.5.2 Taxa Financeira Básica – TBF......Page 264
7.5.4 Taxa de Juros de Longo Prazo – TJLP......Page 265
7.6 Taxa básica de juros......Page 267
7.6.1 Desmembramento da taxa básica de juros......Page 268
8.1 Assimetria de informações e o mercado financeiro......Page 270
8.1.1 Insider trading e Chinese Wall......Page 274
8.2.1 Risco de variação das taxas de juros......Page 276
8.2.2 Risco de crédito......Page 278
8.2.3 Risco de mercado......Page 280
8.2.3.1 VaR – Valor no Risco......Page 281
8.2.4 Risco operacional......Page 282
8.2.5 Risco de câmbio......Page 283
8.2.6 Risco soberano......Page 285
8.2.7 Risco de liquidez......Page 288
8.3 Compliance e risco de compliance......Page 289
8.4 Governança corporativa e os comitês de auditoria......Page 290
8.5 Lei Sarbanes-Oxley (SOX)......Page 292
8.6 Acordo de Basileia......Page 293
8.6.1 Acordo de Basileia no Brasil......Page 296
8.6.2 Basileia III......Page 298
9.1 Certificado/Recibo de Depósito Bancário (CDB/RDB)......Page 301
9.1.1 Exemplo – estrutura da taxa......Page 302
9.1.2 Certificado de Depósito Bancário (CDB)......Page 303
9.2.1 Exemplo – taxa efetiva e taxa over......Page 304
9.2.3 Exemplo – CDB com taxa over......Page 305
9.2.4 Taxa over efetiva......Page 306
9.3.1 Exemplo – operação hot money......Page 307
9.4 Desconto de duplicatas e notas promissórias......Page 308
9.5 Factoring......Page 309
9.5.1 Exemplo – valor do fator......Page 311
9.6.1 Exemplos......Page 312
9.7 Caderneta de poupança......Page 313
9.8 Crédito Direto ao Consumidor – CDC......Page 316
9.9 Recolhimentos compulsórios......Page 318
9.9.1 Custo de captação do banco com compulsório......Page 319
9.10 Custo da captação bancária......Page 320
9.11 Warrants......Page 321
9.11.1 Exemplo......Page 322
9.12 Títulos conversíveis......Page 323
9.12.1 Exemplo......Page 324
9.13.1 Exemplo......Page 325
9.14 Exemplos de debêntures......Page 326
9.15 Títulos públicos prefixados......Page 327
9.16 Título público: Letra do Tesouro Nacional (LTN)......Page 328
9.17 Título público: Letra Financeira do Tesouro (LFT)......Page 329
10 Mercado de Renda Fixa – Avaliação de Bônus......Page 332
10.1 Bonds, Eurobonds e Global Bonds......Page 334
10.2 Yield to Maturity – YTM......Page 335
10.2.1 Exemplo ilustrativo......Page 337
10.3 Preço de mercado dos títulos de renda fixa......Page 338
10.3.1 Current yield......Page 340
10.3.2 Relação entre a taxa de juros e o preço dos títulos......Page 341
10.4 Duration......Page 342
10.4.1 Formulação da Duration de Macaulay......Page 345
10.4.2 Exemplo ilustrativo......Page 347
10.4.3 Propriedades básicas da duration......Page 348
10.4.3.1 Duration de uma perpetuidade......Page 349
10.5 Volatilidade......Page 350
10.5.1 Principais aplicações da duration......Page 352
10.6 Duration de uma carteira......Page 353
10.7 Duration modificada......Page 354
10.8 Vantagens da convexidade......Page 358
10.9 Bookbuilding......Page 360
10.10 Índice de Renda Fixa de Mercado (IRF-M)......Page 361
10.10.1 Índice de Mercado ANBIMA (IMA)......Page 363
11 Mercado Primário de Ações......Page 365
11.1 Ações......Page 366
11.1.1 Tipos de ações......Page 367
11.1.2 Forma de circulação das ações......Page 369
11.2 Valor das ações......Page 370
11.3 Rendimentos das ações e risco......Page 372
11.3.1 Risco das ações......Page 375
11.3.2.1 Cálculo dos juros sobre o capital próprio......Page 376
11.3.3 Direitos de subscrição......Page 379
11.3.4 Bonificação......Page 382
11.3.5 Desdobramento de Ações – Split......Page 384
11.3.7 Ações “com” e ações “ex”......Page 386
11.4 Mercado primário e secundário......Page 387
11.5 Abertura de capital......Page 388
11.5.1 Acionistas minoritários......Page 390
11.5.2.1 Empresa emitente......Page 391
11.5.2.2 Intermediário financeiro......Page 392
11.5.2.4 Subscrição do tipo residual (stand-by)......Page 393
11.5.2.6 Preço de emissão da ação......Page 394
11.5.2.7 Vantagens da abertura de capital......Page 395
11.5.2.8 Custos da abertura de capital......Page 396
11.5.3 Tag along......Page 398
11.6 Principais direitos dos acionistas......Page 399
11.7 Pulverização de ações e oferta hostil......Page 402
11.8 BM&F Bovespa Holding S.A.......Page 403
12.1 Mercado secundário – bolsa de valores......Page 406
12.1.1 BM&F Bovespa Holding......Page 408
12.1.2 Tipos de ordens de negociações......Page 410
12.1.4 Companhia Brasileira de Liquidação e Custódia – CBLC......Page 412
12.2 Operações a vista, a termo e opções......Page 413
12.2.1 Negociações a descoberto......Page 416
12.2.2 Custódia de ações e sociedades custodiantes......Page 417
12.3.1 Índice Bovespa – Ibovespa......Page 419
12.3.2 Outros índices de ações no Brasil......Page 421
12.3.3 Índice de Sustentabilidade Empresarial (ISE)......Page 425
12.3.4 Principais Índices de Bolsas de Valores no Mundo......Page 426
12.4 Mercado de balcão......Page 428
12.5 Brazilian Depositary Receipt – BDR......Page 430
12.5.1 American Depositary Receipt – ADR......Page 431
12.6 Novo mercado......Page 432
12.6.1 Níveis de governança corporativa......Page 433
12.6.2 Índice de Ações com Governança Corporativa Diferenciada (IGC)......Page 434
12.6.3 Câmara de Arbitragem do Mercado (CAM)......Page 435
12.6.4 Segmentos Especiais de Listagem do Mercado de Ações......Page 436
12.7 Investimentos em private equity e venture capital......Page 437
12.8 Créditos de carbono......Page 439
13.1 Critérios de análise......Page 441
13.2 Indicadores de análise de ações......Page 443
13.2.2 Indicadores de dividendos......Page 444
13.2.3 Índice Preço/Lucro – P/L......Page 445
13.2.4 PL a preços de mercado/EBITDA......Page 446
13.2.5 O Q de Tobin......Page 448
13.3.1 Modelo básico de desconto......Page 449
13.4 Valor da ação e valor da empresa......Page 452
13.4.1 Perpetuidade com crescimento nulo......Page 453
13.4.2 Modelo de crescimento: fórmula de Gordon......Page 456
13.4.3 Taxa de crescimento (g)......Page 459
13.4.4 Crescimento e criação de valor......Page 461
13.5 Relações entre as fórmulas de valor presente......Page 462
13.6 Preço justo (target price)......Page 465
14 Risco, Retorno e Mercado......Page 467
14.1 Mercado eficiente......Page 468
14.2 Risco e retorno esperados......Page 470
14.2.1 Relação risco/retorno e investidor......Page 477
14.2.2 Princípio da dominância......Page 481
14.2.3 Mapa de curvas de indiferença......Page 483
14.3 Retorno esperado de um portfólio......Page 487
14.4 Risco na estrutura de uma carteira de ativos......Page 489
14.4.1 Diversificação do risco......Page 492
15 Seleção de Carteiras e Teoria de Markowitz......Page 497
15.1 Risco de uma carteira......Page 498
15.1.1 Exemplo ilustrativo: efeitos da correlação sobre o risco do portfólio......Page 500
15.1.2 Exemplo ilustrativo: determinação do retorno esperado e risco de um portfólio......Page 501
15.2 Ativos com correlação nula......Page 504
15.3 Conjunto de combinações de carteiras......Page 506
15.4 Alocação de ativos em carteira: ativos de risco e ativos livres de risco......Page 511
15.5 Fronteira eficiente......Page 517
15.5.1 Fronteira eficiente e a propriedade da separação......Page 519
16 Modelos de Precificação de Ativos e Avaliação do Risco......Page 522
16.1 Reta do mercado de capitais......Page 523
16.1.1 Escolha da carteira mais atraente......Page 528
16.1.2 Ilustração da reta do mercado de capitais......Page 529
16.2 Reta característica......Page 531
16.2.1 Coeficiente alfa......Page 533
16.2.2 Coeficiente beta: risco sistemático......Page 534
16.3 Mensuração do risco sistemático......Page 535
16.3.1 Interpretação do risco sistemático na reta característica......Page 539
16.4 Retorno exigido e o alfa de Jensen......Page 540
16.4.1 Alfa de Jensen na equação do CAPM......Page 542
16.5 Coeficiente de determinação (R2)......Page 545
16.5.1 Aplicação prática......Page 546
16.6 Reta do mercado de títulos – SML......Page 547
16.6.1 Exemplo ilustrativo......Page 549
16.7 Índice de Sharpe......Page 551
16.7.1 Aplicação do Índice de Sharpe......Page 552
16.7.2 Avaliação de carteiras com o Índice de Sharpe......Page 553
16.8 Índice de Treynor......Page 555
16.9 Índice de Modigliani......Page 557
16.10 Tracking Error (TE) e Erro Quadrático Médio (EQM)......Page 558
16.11 Aplicações do CAPM......Page 559
17 Derivativos – Mercados Futuros......Page 561
17.1 Mercados futuros......Page 564
17.1.1 Posição comprada, vendida e contratos em aberto......Page 566
17.2 Participantes do mercado futuro......Page 567
17.3 Preços no mercado futuro......Page 569
17.3.1 Ajustes nas posições a futuro......Page 572
17.3.2 Mercado futuro de ações......Page 574
17.3.2.1 Proteção no mercado futuro de ações......Page 575
17.3.3 Mercado futuro de índices de ações......Page 577
17.3.4 Comprador, vendedor e arbitrador......Page 580
17.3.5 Operações a futuro e arbitragem......Page 581
17.3.7 Operação a descoberto......Page 582
17.3.8 Contratos futuros de taxas DI (1 dia)......Page 584
17.3.9 Hedge......Page 587
18.1 Mercado de opções......Page 589
18.1.1 Exemplo de uma operação de opção......Page 593
18.1.2 Resultados com opções......Page 594
18.1.3 Participantes do mercado de opções......Page 596
18.1.4 Garantias das opções......Page 597
18.1.5 Codificação das Ações na BM&FBovespa......Page 598
18.2 Opção de compra e de venda......Page 599
18.3 Fatores que afetam os prêmios das opções......Page 601
18.4 Exemplos ilustrativos......Page 602
18.5 Fechamento de Posição......Page 604
18.6 Mercado a termo......Page 606
18.6.1 Mercado a termo na Bovespa......Page 607
18.7 Swaps......Page 608
18.7.1 Swaps com taxas de juros......Page 609
18.7.2 Caso prático de Swap......Page 610
18.7.4 Swap cambial e reverso......Page 612
19 Investidores Institucionais e Fundos de Investimentos......Page 614
19.1 Fundos de investimento......Page 615
19.1.1 Vantagens e características dos fundos de investimentos......Page 617
19.1.2 Cotas de fundos de investimento......Page 619
19.1.3 Tipos de fundos de investimento......Page 620
19.1.4 Avaliação das cotas dos fundos de investimento – marcação a mercado......Page 622
19.1.5 Fundos de Investimento em Direitos Creditórios – FIDC......Page 623
19.1.6 Investimentos imobiliários......Page 625
19.2 Mercado de seguros no Brasil......Page 627
19.2.1 Tipos de seguro......Page 628
19.3 Previdência privada......Page 630
19.3.1 Plano Gerador de Benefícios Livres (PGBL)......Page 631
19.3.3 Diferenças entre o plano tradicional, PGBL e FAPI......Page 633
19.4 Companhias de capitalização......Page 634
Glossário......Page 635
Lista de abreviaturas e siglas......Page 649
Lista de símbolos......Page 656
Bibliografia......Page 657
Índice remissivo......Page 661
Página de créditos......Page 687