Diez años del Sistema Privado de Pensiones (1993-2003): avances, retos y reformas

Prólogo .............................................................................................. 13 Agradecimientos ............................................................................... 15 Introducción ...................................................................................... 17 I. ¿Por qué se adoptó un sistema privado de capitalización individual? .................................................................................. 19 II. La implementación de una reforma económica: abriendo camino en cada paso ................................................. 23 III. El Sistema Privado de Pensiones (SPP)................................... 31 1. Las Administradoras de Fondos de Pensiones (AFP) ............... 31 2. El esquema de las Cuentas individuales de capitalización (CIC) ................................................................ 31 3. Cobertura legal del SPP ......................................................... 32 4. Contribuciones al SPP ............................................................ 33 5. Beneficios del SPP ................................................................. 35 6. El rol de la Oficina de Normalización Previsional(ONP) ......... 40 7. La Superintendencia de AFP (SAFP) ...................................... 40 7.1 Regulación en materia de inversiones............................... 41 7.2 Regulación en materia de comisiones .............................. 44 IV. El estado del nuevo sistema ..................................................... 45 1. La estructura del mercado ...................................................... 45 2. Cobertura .............................................................................. 46 3. Comisiones por administración y costos del seguro ................. 49 4. Las inversiones y el desempeño de los fondos ......................... 50 4.1 Concentración local: escasa oferta de papeles ................. 51 4.2 Riesgo sistémico .............................................................. 53 5. Pensión mínima ..................................................................... 54 6. Portabilidad de los Fondos de Pensiones ................................. 55 V. Los desafíos del nuevo sistema de pensiones ......................... 57 1. Reducir las distorsiones introducidas por el Sistema Nacional de Pensiones (SNP).................................................. 57 1.1 El SNP: ¿hasta cuando será sostenible? ........................... 57 1.2 Competencia desleal del SNP ......................................... 60 1.3 Pensión mínima y retorno al SNP .................................... 62 1.4 Los bonos de reconocimiento .......................................... 67 1.5 Trabajadores afiliados al SPP con derecho de jubilación en el SNP ........................................................ 70 2. Maximizar la pensión del actual afiliado con adecuados niveles de riesgo ..................................................................... 72 2.1 Insuficiente mercado de capitales doméstico ................... 72 2.2 Las inversiones en el exterior: ¿fuga de divisas o diversificación del riesgo? ................................................ 74 2.3 El costo de no poder invertir más en el exterior ................ 77 2.4 Fondos múltiples ............................................................. 80 3. Crear una cultura previsional .................................................. 81 4. Ampliar la cobertura ............................................................. 82 4.1 Los retos que plantea el mercado laboral peruano ........... 84 4.2 Tratamiento tributario de las pensiones como un incentivo para la afiliación .............................................. 88 5. Maximizar la eficiencia de las AFP ......................................... 93 5.1 Verdaderos costos del SPP ............................................ 101 5.2 Economías de escala y comisiones ................................ 104 5.3 Comparando comisiones con rentabilidad ..................... 107 5.4 El costo de los seguros .................................................. 113 5.5 Modalidades alternativas de cobro de comisiones .......... 113 5.6 Recaudación centralizada .............................................. 114 6. Aumentar la competencia .................................................... 118 6.1 El Índice Herfindahl-Hirschman y sus limitaciones ......... 118 6.2 El principio de especialización: compitiendo a favor del afiliado ........................................................... 121 6.3 ¿Un mayor número de participantes garantiza mayor competencia?: lecciones del sistema bancario en la década de 1990 ............................................................ 125 6.4 Promoción de competencia como mecanismo para la reducción de costos........................................... 130 VI. Recetas que no debieran seguirse: el rápido camino de buenas intenciones a pésimos resultados ............................. 137 VII. Una reflexión final.................................................................... 141 Bibliografía ...................................................................................... 145 Anexo A Rendimiento acumulado en soles de algunas alternativas de inversión ....................................... 151 Anexo B Cálculo del costo de la pensión mínima ............. 152