e han realizado varios
estudios para explicar la evolución macroeconómica reciente, analizando los efectos agregados sobre
la economía de dicha estabilización y del proceso
de reformas. Sin embargo, no se han efectuado
estudios microeconómicos que permitan apreciar la
evolución diferenciada según sectores y grupos de
empresas, y cómo éstas, a su vez, pueden haber
afectado con su comportamiento individual a la
trayectoria de las variables agregadas.
Al respecto, los modelos macroeconómicos
utilizados para explicar la evolución e ineficiencia
de la mayoría de los programas de estabilización
ejecutados en la región para combatir la inflación,
han brindado lecciones significativas pero insuficientes. Es así, que ellos no han podido explicar
cómo se combinaron los diversos cambios reales y
financieros para producir determinados patrones de
Este documento forma parte del proyecto Reformas Microeconómicas para un Programa de Estabilización Exitoso.
13
comportamiento, fundamentalmente por la no
consideración de la evidencia empírica empresarial.
En tal sentido, el presente documento se
dedica a llenar este vacío para el caso peruano
reciente, a partir del análisis de los estados financieros de los principales grupos de empresas que
cotizan en la Bolsa de Valores de Lima, dada la
mayor facilidad de acceso a su información. La
muestra se refiere fundamentalmente al sector
manufacturero, aunque también se trabaja con
varias empresas mineras para evitar contar con un
sector exportable muy reducido. No se han incluido otras actividades económicas como la de servicios financieros (típicamente no transable), debido
a la distinta naturaleza de sus estados financieros,
lo que complicaba su comparación con los correspondientes de las empresas manufactureras y
mineras
Author(s): Roberto Urrunaga, Guillermo Berastain, Luis Bravo
Series: Cuadernos de Investigación, 21
Publisher: Universidad del Pacífico (UP) - CIUP
Year: 1994
Language: Spanish
Pages: 107
City: Lima
Tags: Peru; /ESTRATEGIA EMPRESARIAL/POlÍTICA EMPRESARIAL/INFLACIÓN/POLÍTICA DE ESTABILIZACIÓN/AJUSTE ESTRUCTURAL/PERÚ/
Introducción 13
1. Contexto Macroeconómico . ...............
1.1 Antecedentes ..........................................
1.2 Estabilización y Reformas Estructurales
15
15
16
2. Aspectos Metodológicos . .
2.1 Razones Financieras . . . .
2.2 Modelo Utilizado ............
2.3 Planteamiento de Hipótesis
21
22
23
24
3. Desempeño Empresarial Global
3.1 Tasas de Rentabilidad Neta . .
3.1.1 Tasas No Corregidas . .
3.1.2 Tasas Corregidas . . . .
3.2 Costos Financieros Netos . . .
3.2.1 Cifras No Corregidas .
3.2.2 Cifras Corregidas . . . .
3.3 Razones de Endeudamiento . .
3.4 Márgenes Brutos ................. .
3.5 Rotación de Activos ............ .
3.6 Gastos Generales .................. .
3.7 Activos No Operacionales . . .
26
26
26
29
31
31
33
35
37
39
42
44
4. Análisis Sectorial ....................................................................................................... 46
4.1 Sector Importable ................................................................................................................... 46
. 4.1.1 Etapa Pre-Ajuste ................. ..................................................... .............. ................... 46
4.1.2 Etapa de Ajuste ................. .............. ........................................... ...................... 50
4.1.3 Etapa Post-Ajuste ................................................................................. 52
4.2 Sector Exportable ................................................................................................................ .. 57
4.2.1 EtapaPre-Ajuste ....................... ...................................................................................... 57
.4.2.2 Etapa de Ajuste ........................................... ..................................................................... 60
4.2.3 Etapa Post-Ajuste .............................................................................................................. 64
4.3 Sector No Transable....................... ............................................................. .................... 66
4.3.1 Etapa Pre-Ajuste ...................................................................................... 66
4.3.2 Etapa de Ajuste . . ............................ ...................................................?.. 70
4.3.3 Etapa Post-Ajuste ........................................... ................................................................. 74
5. C onclusiones .......................................... 77
B ib lio g r a f ía ................... 79
